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本周的全球交易活动完全被以中东之间的直接军事冲突所主导。6月13日星期五，石油市场关于空袭核设施和军事基地的正处中新澳门管家婆一特一中报道引发了市场即时而剧烈的反应。

这一系列升级事件标志着冲突从战争和口头威胁，尖锐转变为直接的矛盾国家间攻击，这对市场心理而言是全球一个重大的转变。这一地缘政治事件是石油市场当前市场上最主要，甚至可以说是正处中唯一的看涨石油驱动因素。其影响是尖锐立竿见影的，不仅波及石油市场，矛盾还影响了避险资产和全球股市 。全球

地缘政治熔炉——为冲突定价

这场冲突重新点燃了市场对霍尔木兹海峡的石油市场关注，这条关键水道承载着全球约25%的正处中石油供应 。对霍尔木兹海峡的尖锐威胁是支撑整个地缘政治风险溢价的“最坏情景”。尽管海峡被完全、矛盾持续封锁是一个低概率、高影响的新澳门管家婆一特一中事件，但仅仅是这种中断的可能性，就足以迫使石油定价方式发生结构性改变。

分析师们现在正试图量化这一风险。市场共识认为，目前原油价格中已经嵌入了约每桶4至6的地缘政治溢价 。这种溢价被描述为结构性的，而非暂时性的，反映了直接冲突成为新常态的现实。这种风险溢价的制度化为油价创造了一个新的、更高的底部，这个底部在短期内独立于供需平衡。这一溢价本身现在已成为一个不稳定的变量，随着每一次威胁的出现而扩大，随着每一次外交姿态（例如美国总统特朗普提及可能进行谈判 ）的出现而收缩。

供应难题——OPEC+与非OPEC国家的激增

在一个与地缘政治背景看似相悖的举动中，包括沙特阿拉伯和俄罗斯在内的八个主要OPEC+成员国确认将加速增产。他们已在6月份将日产量提高了41.1万桶，并计划在7月份再次增产41.1万桶 。这是一个更广泛计划的一部分，该计划旨在未来18个月内逐步取消总计每日220万桶的自愿减产 。该组织以“健康的市场基本面”和低库存水平作为其行动的理由 。

这是当前市场上最重要的看跌基本面因素。这新闻指向该组织的优先事项正在从积极捍卫价格，转向一个更复杂的战略，即重新夺回市场份额，对超额生产国（如伊拉克和哈萨克斯坦 ）实施配额纪律，并管理来自非OPEC+供应的长期威胁。

OPEC+很可能正在利用地缘政治恐惧溢价作为缓冲。由冲突带来的价格支撑，为他们提供了一个窗口期，可以在不引发价格崩盘的情况下增加自身产量。市场正经历着中东冲突带来的看涨冲击。按照标准生产商的逻辑，他们应该维持产量稳定，甚至暗示可能减产，以利用更高的价格。然而，OPEC+却反其道而行之，加速增产 。他们给出的理由是“健康的基本面” ，但全球经济数据却显示疲软，这个理由似乎并不充分。

一个更具战略性的解释是，他们将价格飙升视为一个机遇。地缘政治风险溢价创造了一个缓冲。他们可以将自己的石油投入市场——这通常是看跌的信号——但恐惧溢价会阻止价格暴跌。这使他们能够在被地缘政治抬高的价格掩护下，实现其他目标（夺回市场份额、向超额生产国施压）。

非OPEC国家的庞大产能：美洲引领增长

IEA预测，2025年全球石油供应将增加180万桶/日，其中非OPEC+产油国的贡献巨大，达到140万桶/日 。这一增长主要由美国、加拿大、巴西和圭亚那主导 。OPEC自己的报告也同意这一观点，预测2025年非OPEC供应将增长80万桶/日 。美国国内产量保持强劲稳定，约为每日1340万桶 。

这种结构性的供应增长是油价的长期上限。它创造了一个供应充足，甚至可能供过于求的基本面背景。这也是摩根大通（JPMorgan）和摩根士丹利（Morgan Stanley）等投资银行对2025年末和2026年油价持悲观态度的主要原因 。

OPEC+取消减产与非OPEC+强劲增长的结合，预示着在没有重大地缘政治供应中断的情况下，2025年下半年市场将出现供应过剩。IEA明确指出，由于供应超过需求，全球库存自2月份以来一直在增加 。美国能源信息署（EIA）的短期能源展望（STEO）预测，2025年全球库存平均每日将增加80万桶 。

这种对供应过剩的预测是看跌论点的核心。它表明，一旦地缘政治恐惧消退，过剩石油的基本面压力将把价格推低。这是看跌投资银行报告的核心论点 。

需求承压——全球经济的裂痕

西方主要经济体的经济图景喜忧参半，但整体偏向负面。

美国： 数据呈现矛盾。6月份密歇根大学消费者信心指数大幅跃升至60.5，这是一个积极信号 。然而，5月份零售销售额下降了0.9%，工业产出也下降了0.2%，这指向了关税和经济放缓的负面影响 。

欧元区： 数据则更为一致地疲软。4月份工业产出环比急剧下降2.4%，远差于预期 。美国经济咨商会（The Conference Board）发布的欧元区领先经济指数（LEI）在5月份再次下滑，预示着未来几个季度经济将减速 。

“涨势”之路充满险阻

基于全面的分析，2025年下半年出现由基本面驱动的持续性上涨趋势（“涨势”）的可能性不大。全球供应增加和宏观经济环境脆弱所带来的巨大阻力，为油价设定了强大的上限。

“涨势”的性质： 任何上涨趋势几乎都将是波动的、剧烈的，并且由地缘政治事件而非市场的结构性收紧所驱动。这些将是价格的尖峰，而不是稳步的攀升。看涨的地缘政治与看跌的基本面之间的核心冲突，将导致一个波动剧烈、受新闻驱动的市场，而不是单向的牛市。

基本情景：区间震荡。市场将持续受困。地缘政治恐惧和紧张的实物库存提供了价格底部，阻止价格跌破六十多美元的中段。然而，来自OPEC+ 和非OPEC+ 的供应增加，加上亚洲和欧洲的需求疲软，形成了一个坚实的价格天花板，阻止价格持续突破。

看涨情景：持续上涨趋势。这一情景将由中东冲突的显著升级引发，导致切实的供应中断（例如，出口设施受损，霍尔木兹海峡部分关闭 ）。在这种情况下，基本面担忧将被抛诸脑后，恐惧溢价将爆炸性增长，推动价格进入更高。

看跌情景：价格回调。这一情景将在中东局势迅速且可信地缓和时发生（例如，美国成功斡旋谈判）。地缘政治风险溢价将蒸发，使价格完全暴露在看跌基本面的压力之下——即供应过剩和需求疲软。

技术面分析

原油期货（USOIL）维持在71.25-73.75美元的宽幅区间内波动。价格在回测21日均线（EMA21）及71.25美元支撑位后，目前回落至73.75美元下方，但整体上行趋势保持完好且未见动能减弱迹象。

若突破73.75美元阻力位并收于前高上方，油价可能进一步上探75.00美元关口；反之若失守72.50美元支撑位并跌破21日均线，则可能重新试探71.25美元支撑水平。

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